貨幣政策

中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱。

類型

根據(jù)貨幣政策對社會總需求的影響不同，貨幣政策可分為3種類型：①擴張性貨幣政策。是指通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率以擴大社會總需求的政策。擴張性貨幣政策的功能在于增加貨幣供應(yīng)量，刺激社會總需求。其實施條件是社會總需求不足而有效供給過剩。擴張性貨幣政策的措施主要包括：一是降低法定存款準(zhǔn)備金率，以增大貨幣乘數(shù)，增加貨幣供應(yīng)量；二是降低再貼現(xiàn)率，以降低商業(yè)銀行向中央銀行融資的成本，刺激投資需求；三是在公開市場操作中買進(jìn)有價證券，增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量。此外，必要時可采取諸如放松消費信用控制和證券市場信用控制等措施來刺激社會總需求。②緊縮性貨幣政策。是指通過減少流通中的貨幣量以收縮社會總需求的政策。緊縮性貨幣政策的功能在于減少貨幣供應(yīng)量，抑制社會總需求。其實施條件是社會總需求過剩而總供給不足。緊縮性貨幣政策采用的主要措施包括：一是提高法定存款準(zhǔn)備金率，以減小貨幣乘數(shù)，減少市場上的貨幣供應(yīng)量；二是提高再貼現(xiàn)率，以提高商業(yè)銀行向中央銀行融資的成本，促使市場利率上升，抑制投資需求和消費需求；三是在金融市場上賣出有價證券，減少基礎(chǔ)貨幣供給，以降低貨幣供應(yīng)量。此外，在必要時可采取直接金融管制或間接干預(yù)措施。③中性貨幣政策。又稱平衡性貨幣政策。其實施條件是社會總需求與社會總供給處于基本平衡狀態(tài)。中性貨幣政策的功能在于保持社會總需求與社會總供給的同步增長，對社會總供給關(guān)系只起維持作用，不起調(diào)節(jié)效應(yīng)。

工具

中央銀行的政策工具主要有一般性政策工具、選擇性政策工具、直接信用控制和間接信用指導(dǎo)等。

一般性政策工具

包括：①法定存款準(zhǔn)備金率政策。法定存款準(zhǔn)備金率是指存款貨幣銀行按法律規(guī)定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率，此政策的真實效用體現(xiàn)在它對存款貨幣銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于存款貨幣銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣存在乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小與法定存款準(zhǔn)備金率成反比。因此，若中央銀行采取緊縮政策，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則限制了存款貨幣銀行的信用擴張能力，降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣供應(yīng)量和信貸量的效果，反之亦然。②再貼現(xiàn)政策。再貼現(xiàn)指存款貨幣銀行持客戶貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)向中央銀行請求貼現(xiàn)，以取得中央銀行的信用支持。再貼現(xiàn)政策的基本內(nèi)容是中央銀行根據(jù)政策需要調(diào)整再貼現(xiàn)率，當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率時，存款貨幣銀行借入資金的成本上升，基礎(chǔ)貨幣得到收縮，反之亦然。與法定存款準(zhǔn)備金率政策工具相比，再貼現(xiàn)政策工具的彈性相對較大、作用力度相對緩和。③公開市場業(yè)務(wù)。中央銀行公開買賣債券等業(yè)務(wù)活動即為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)。中央銀行在公開市場開展證券交易活動，其目的在于調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和市場利率。公開市場業(yè)務(wù)是比較靈活的金融調(diào)控工具。

選擇性政策工具

在一般性政策工具以外，還可以有選擇的對某些特殊領(lǐng)域的信用加以調(diào)節(jié)和影響。其中包括消費者信用控制、證券市場信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。消費者信用控制是指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售和融資加以控制。主要內(nèi)容包括規(guī)定分期付款購買耐用消費品的首付最低金額、還款最長期限、使用的耐用消費品種類等。證券市場信用控制是中央銀行對有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制過度投機。比如可以規(guī)定一定比例的證券保證金，并隨時根據(jù)證券市場情況進(jìn)行調(diào)整。

直接信用控制

指中央銀行以行政命令或其他方式，從質(zhì)量和數(shù)量兩方面直接對金融機構(gòu)尤其是存款貨幣銀行的信用活動予以控制。其手段包括利率最高限、信用配額、流動比率和直接干預(yù)等。其中，規(guī)定存貸款最高和最低利率限制，是最常使用的直接信用管制工具。

間接信用指導(dǎo)

指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等舉措間接影響存款貨幣銀行的信用創(chuàng)造。道義勸告是指中央銀行利用其聲望和地位，對存款貨幣銀行及其他金融機構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告或指示，或與各金融機構(gòu)負(fù)責(zé)人面談，勸告其遵守政府政策并主動采取貫徹政策的相應(yīng)措施。窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向等經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新情況和新問題，對存款貨幣銀行提出信貸的增減建議。若存款貨幣銀行不接受，中央銀行將采取必要的措施，如可以減少其貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。窗口指導(dǎo)雖無法律約束力，但影響力往往較大。

局限性

第一，在通貨膨脹時期施行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果就不明顯。第二，從貨幣市場的均衡情況來看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。第三，貨幣政策的外部時滯也會影響政策效果。第四，在開放經(jīng)濟中，貨幣政策的效果還因會為資金在國際上流動而受到影響，例如，一國實行緊縮的貨幣政策時，利率上升，國外資金會流入，若利率浮動，本幣會升值，出口會受到抑制，進(jìn)口會受刺激，從而使本國總需求比在封閉經(jīng)濟情況下有更大的下降。