納斯達(dá)克
納斯達(dá)克（NASDAQ），全稱為美國全國證券交易商協(xié)會自動報(bào)價(jià)表（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），是美國的一個(gè)電子證券交易機(jī)構(gòu)，是由納斯達(dá)克股票市場公司所擁有與操作的。
NASDAQ是全國證券業(yè)協(xié)會行情自動傳報(bào)系統(tǒng)的縮寫，創(chuàng)立于1971年，迄今已成為世界最大的股票市場之一。
建立背景
納斯達(dá)克是由美國全國證券交易商協(xié)會為了規(guī)范混亂的場外交易和為小企業(yè)提供融資平臺于1971年2月8日創(chuàng)建。納斯達(dá)克的特點(diǎn)是收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報(bào)價(jià)，它現(xiàn)已成為全球第二大的證券交易市場?，F(xiàn)有上市公司總計(jì)5400多家，納斯達(dá)克又是全世界第一個(gè)采用電子交易并面向全球的股市，它在55個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有26萬多個(gè)計(jì)算機(jī)銷售終端。
納斯達(dá)克指數(shù)是反映納斯達(dá)克證券市場行情變化的股票價(jià)格平均指數(shù)，基本指數(shù)為100。納斯達(dá)克的上市公司涵蓋所有高新技術(shù)行業(yè)，包括軟件、計(jì)算機(jī)、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。
每一只上市證券均擁有各自的證券代碼，證券與代碼一一對應(yīng)，且證券的代碼一旦確定，就不再改變，這主要是便于電腦識別，使用時(shí)也比較方便。納斯達(dá)克證券代碼多由數(shù)個(gè)（常為四個(gè)）大寫英文字母構(gòu)成，如：BIDU，是百度2005年8月5日在納斯達(dá)克上市的證券代碼。
股票市場
納斯達(dá)克股票市場是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場，而且它是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上換手的股票中有超過半數(shù)的交易在納斯達(dá)克上進(jìn)行的，將近有5400家公司的證券在這個(gè)市場上掛牌。納斯達(dá)克在傳統(tǒng)的交易方式上通過應(yīng)用當(dāng)今先進(jìn)的技術(shù)和信息——計(jì)算機(jī)和電訊技術(shù)使它與其它股票市場相比獨(dú)樹一幟，代表著世界上最大的幾家證券公司的519位券商被稱作做市商，他們在納斯達(dá)克上提供了6萬個(gè)競買和競賣價(jià)格。這些大范圍的活動由一個(gè)龐大的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行處理，向遍布55個(gè)國家的投資者顯示其中的最優(yōu)報(bào)價(jià)（包括70多個(gè)電腦終端）。
納斯達(dá)克擁有各種各樣的做市商，投資者在納斯達(dá)克市場上任何一支掛牌的股票的交易都采取公開競爭來完成——用他們的自有資本來買賣納斯達(dá)克股票。這種競爭活動和資本提供活動使交易活躍地進(jìn)行，廣泛有序的市場、指令的迅速執(zhí)行為大小投資者買賣股票提供了有利條件。這一切不同于拍賣市場。它有一個(gè)單獨(dú)的指定交易員，Nasdaq全球總裁或特定的人。這個(gè)人被指定負(fù)責(zé)一種股票在這處市場上的所有交易，并負(fù)責(zé)搓合買賣雙方，在必要時(shí)為了保持交易的不斷進(jìn)行還要充當(dāng)交易者的角色。
納斯達(dá)克增大了交易市場中的優(yōu)秀因素，并增強(qiáng)了他的交易系統(tǒng)，這些改進(jìn)使納斯達(dá)克有能力把投資者的指令發(fā)送到其它的電子通訊網(wǎng)絡(luò)中去，感覺好像進(jìn)入了一個(gè)拍賣市場。 該市場允許市場期票出票人通過電話或互聯(lián)網(wǎng)直接交易，而不拘束在交易大廳進(jìn)行，而且交易的內(nèi)容大多與新技術(shù)，尤其是計(jì)算機(jī)方面相關(guān)，是世界第一家電子證券交易市場。
雖然納斯達(dá)克是一個(gè)電子化的證券交易市場，但它仍然有個(gè)代表性的“交易中心”存在，該中心坐落于紐約時(shí)代廣場旁的時(shí)報(bào)廣場四號，該大樓又常被稱為：康泰納仕大樓。時(shí)代廣場四號內(nèi)并沒有一般證券交易所常有的各種硬件設(shè)施，取而代之的是一個(gè)大型的攝影棚，配合高科技的投影屏幕并且有歐美各國主要財(cái)經(jīng)新聞電視臺的記者派駐進(jìn)行即時(shí)行情報(bào)道。
所獲榮譽(yù)
2018年12月，世界品牌實(shí)驗(yàn)室編制的《2018世界品牌500強(qiáng)》揭曉，納斯達(dá)克排名第176。
2020年2月20日，入選福布斯區(qū)塊鏈50強(qiáng)榜單（第2期）。
2020年5月13日，納斯達(dá)克名列2020福布斯全球企業(yè)2000強(qiáng)榜第1163位。
層次介紹
2006年2月，納斯達(dá)克宣布將股票市場分為三個(gè)層次：“納斯達(dá)克全球精選市場”、“納斯達(dá)克全球市場”（即原來的“納斯達(dá)克全國市場”）以及“納斯達(dá)克資本市場”（即原來的納斯達(dá)克小型股市場），進(jìn)一步優(yōu)化了市場結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。
全球精選市場
納斯達(dá)克全球精選市場的標(biāo)準(zhǔn)在財(cái)務(wù)和流通性方面的要求高于世界上任何其他市場，列入納斯達(dá)克精選市場是優(yōu)質(zhì)公司成就與身份的體現(xiàn)。
全球市場
作為納斯達(dá)克最大而且交易最活躍的股票市場，納斯達(dá)克全球市場有近4400只股票掛牌。要想在納斯達(dá)克全國市場折算，這家公司必須滿足嚴(yán)格的財(cái)務(wù)、資本額和共同管理等指標(biāo)。在納斯達(dá)克全球市場中有一些世界上最大和最知名的公司。
2010年12月9日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)以“DANG”為股票代碼順利登陸美國紐交所，成為中國第一家完全基于線上業(yè)務(wù)赴美上市的綜合性網(wǎng)上商城。當(dāng)日開盤價(jià)24.5美元，較發(fā)行價(jià)16美元高出8.5美元，收盤價(jià)29.91美元，股價(jià)最高上漲至30.9美元。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)本次IPO共發(fā)行1700萬份美國存托股票（ADS），每份ADS相當(dāng)于5股普通股。其中1320萬份ADS由公司發(fā)行，380萬份由公司股東出售。瑞士信貸、摩根士丹利是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)此次IPO的主承銷商。而此次融資將用于擴(kuò)張和促進(jìn)運(yùn)營，包括擴(kuò)大產(chǎn)品門類，拓展物流能力，改進(jìn)底層技術(shù)。
資本市場
納斯達(dá)克專為成長期的公司提供的市場，納斯達(dá)克小資本額市場有1700多只股票掛牌。作為小型資本額等級的納斯達(dá)克上市標(biāo)準(zhǔn)中，財(cái)務(wù)指標(biāo)要求沒有全球市場上市標(biāo)準(zhǔn)那樣嚴(yán)格，但他們共同管理的標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。當(dāng)小資本額公司發(fā)展穩(wěn)定后，他們通常會提升至納斯達(dá)克全球市場。
特點(diǎn)
相比較而言，納斯達(dá)克有其自身的特點(diǎn)：
雙軌制
在上市方面分別實(shí)行納斯達(dá)克全國市場和小型資本市場兩套不同的標(biāo)準(zhǔn)體系。通常，較具規(guī)模的公司在全國市場上進(jìn)行交易；而規(guī)模較小的新興公司則在小型資本市場上進(jìn)行交易，因?yàn)樵撌袌鰧?shí)施的上市要求沒有那么高。但證券交易委員會對兩個(gè)市場的監(jiān)管范圍并沒有區(qū)別。
交易系統(tǒng)
納斯達(dá)克在市場技術(shù)方面具有很強(qiáng)的實(shí)力，它采用高效的“電子交易系統(tǒng)”（ECNs），在全世界共安裝了50萬臺計(jì)算機(jī)終端，向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。但是，這些終端機(jī)并不能直接用于進(jìn)行證券交易。如果美國以外的證券經(jīng)紀(jì)人和交易商要進(jìn)行交易，一般須通過計(jì)算機(jī)終端取得市場信息，然后用電話通知在美國的全國證券交易商協(xié)會會員公司進(jìn)行有關(guān)交易。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，納斯達(dá)克的管理與運(yùn)作成本低、效率高，同時(shí)也增加了市場的公開性、流動性與有效性。
造市人
納斯達(dá)克擁有自己的做市商制度（Market Maker），它們是一些獨(dú)立的股票交易商，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。這些做市商由NASD的會員擔(dān)任，這與VSE的保薦人構(gòu)成方式是一致的。每一只在納斯達(dá)克上市的股票，至少要有兩個(gè)以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達(dá)到40～45家。平均來說，非美國公司股票的造市人數(shù)目約為11家。在整個(gè)納斯達(dá)克市場中，大約有500多個(gè)市場造市人（market maker），其中，在主板上活躍的造市人有11個(gè)。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。納斯達(dá)克越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價(jià)位成交，同時(shí)又保障投資者的利益。
保薦人制度
在納斯達(dá)克市場，造市人既可買賣股票，又可保薦股票，換句話說，他們可對自己擔(dān)任造市人的公司進(jìn)行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報(bào)告并提出推薦意見。
交易報(bào)告
造市人必須在成交后90秒內(nèi)向全國證券交易商協(xié)會當(dāng)局報(bào)告在市場上完成交易的每一筆（整批股）。買賣數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計(jì)算機(jī)終端。這些交易報(bào)告的資料作為日后全國證券交易商協(xié)會審計(jì)的基礎(chǔ)。
上市標(biāo)準(zhǔn)
標(biāo)準(zhǔn)一
- 股東權(quán)益達(dá)1500萬美元；
- 一個(gè)財(cái)政年度或者近3年里的兩年中擁有100萬美元的稅前收入；
- 110萬的公眾持股量；
- 公眾持股的價(jià)值達(dá)800萬美元；
- 每股買價(jià)至少為5美元；
- 至少有400個(gè)持100股以上的股東；
- 3個(gè)做市商；
- 須滿足公司治理要求。
標(biāo)準(zhǔn)二
- 股東權(quán)益達(dá)3000萬美元；
- 110萬股公眾持股；
- 公眾持股的市場價(jià)值達(dá)1800萬美元；
- 每股買價(jià)至少為5美元；
- 至少有400個(gè)持100股以上的股東；
- 3個(gè)做市商；
- 兩年的營運(yùn)歷史；
- 須滿足公司治理要求。
標(biāo)準(zhǔn)三
- 市場總值為7500萬美元；或者，資產(chǎn)總額及收益總額分別達(dá)7500萬美元；
- 110萬的公眾持股量；
- 公眾持股的市場價(jià)值至少達(dá)到2000萬美元；
- 每股買價(jià)至少為5美元；
- 至少有400個(gè)持100股以上的股東；
- 4個(gè)做市商；
- 須滿足公司治理要求。
企業(yè)想在納斯達(dá)克上市，需符合以下三個(gè)條件及一個(gè)原則：
先決條件
經(jīng)營生化、生技、醫(yī)藥、科技（硬件、軟件、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)及通訊設(shè)備）、加盟、制造及零售連鎖服務(wù)等公司，經(jīng)濟(jì)活躍期滿一年以上，且具有高成長性、高發(fā)展?jié)摿φ摺?a style="box-sizing: content-box; margin: 0px; padding: 0px; color: rgb(19, 110, 194); text-decoration: none; text-decoration-skip-ink: auto; position: absolute; top: -80px;" name="%E6%B6%88%E6%9E%81%E6%9D%A1%E4%BB%B6" href="">
消極條件
有形資產(chǎn)凈值在美金五百萬元以上，或最近一年稅前凈利在美金七十五萬元以上，或近三年其中兩年稅前收入在美金七十五萬元以上，或公司資本市值（Market Capitalization）在美金五千萬元以上。
積極條件
SEC及NASDR審查通過后，需有300人以上的公眾持股（NON—IPO 得在國外設(shè)立控股公司，原始股東必需超過300人）才能掛牌，所謂的公眾持股依美國證管會手冊（SEC Manual）指出，公眾持股人之持有股數(shù)需要在整股以上，而美國的整股即為基本流通單位100股。
誠信原則
納斯達(dá)克流行一句俚語：Any company can be listed，but time will tell the tale（任何公司都能上市，但時(shí)間會證明一切）。意思是說，只要申請的公司秉持誠信原則，掛牌上市是遲早的事，但時(shí)間與誠信將會決定一切。
上市程序
首次公開發(fā)行的過程是富有挑戰(zhàn)性、激動人心的過程，大膽的決定、上市團(tuán)隊(duì)的卓越表現(xiàn)和良好的市場狀況，“天時(shí)、地利、人和”的協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)，將會展現(xiàn)立足美國資本市場的中國公司的成功者的風(fēng)采和形象。
顧問團(tuán)隊(duì)
公司得以在美國最終上市，往往是一個(gè)有效的上市顧問團(tuán)隊(duì)成功運(yùn)作的結(jié)果。除了公司本身，尤其是公司的管理高層，需要投入大量的時(shí)間和精力外，公司須組成一個(gè)包括投資銀行、法律顧問、會計(jì)師在內(nèi)的上市顧問團(tuán)隊(duì)。其中，投資銀行將牽頭領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)交易和承銷的過程。在考慮投資銀行的人選時(shí)，公司應(yīng)充分了解投資銀行是否具有曾經(jīng)協(xié)助過該行業(yè)的其它公司上市的經(jīng)驗(yàn)以及其銷售能力。公司選擇的法律顧問必須具有美國的執(zhí)業(yè)資格，同樣，公司應(yīng)考慮其是否有證券業(yè)務(wù)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)。會計(jì)師事務(wù)所應(yīng)將根據(jù)美國一般會計(jì)準(zhǔn)則獨(dú)立審查公司的財(cái)務(wù)狀況。會計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)對中國的會計(jì)準(zhǔn)則有全面的了解，以便調(diào)節(jié)若干數(shù)據(jù)以符合美國會計(jì)準(zhǔn)則的報(bào)表要求。
盡職調(diào)查
公司將在上市顧問團(tuán)隊(duì)的協(xié)助下進(jìn)行公司的管理運(yùn)營、財(cái)務(wù)和法務(wù)方面的全方位、深入的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查將為公司起草注冊說明書、招股書、路演促銷等奠定基礎(chǔ)。為了更好地把握和了解發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況，以便于起草精確和有吸引力的招股書，主承銷商、主承銷商的法律顧問以及發(fā)行公司的法律顧問將對發(fā)行公司的財(cái)產(chǎn)和有關(guān)合同協(xié)議作廣泛的審查，包括所有的貸款協(xié)議、重要的合同以及政府的許可，等等。此外，他們還將與公司的高級管理人員、財(cái)務(wù)人員和審計(jì)人員等進(jìn)行討論。同時(shí)，主承銷商往往要求公司的法律顧問和會計(jì)師提供有關(guān)在注冊說明書中的事件的意見。承銷協(xié)議書將約定由公司的法律顧問出具有關(guān)公司的合法成立及運(yùn)營、發(fā)行證券的有效性、其他法律事件的法律意見。此外，承銷協(xié)議還將要求公司法律顧問出具關(guān)于注冊說明書是否充分披露的意見。最后，發(fā)行公司還要被要求提供一封“告慰信”，即由其獨(dú)立的注冊會計(jì)師確認(rèn)注冊說明書中的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
注冊審批
美國證券法要求，證券在公開發(fā)行之前必須向美國證監(jiān)會注冊登記，并且向大眾投資人提供一份詳盡的招股書。注冊審批是上市的核心階段。公司、公司選任的法律顧問和獨(dú)立審計(jì)師將共同準(zhǔn)備注冊說明書的初稿，因此，法律顧問的能力和經(jīng)驗(yàn)在此階段會得到淋漓盡致的發(fā)揮。注冊說明書應(yīng)包括兩個(gè)部分：第一部分包含招股書，第二部分包括補(bǔ)充信息、簽字和附件。招股書具有以下特征：第一，必須符合美國證監(jiān)會的要求，以及必須真實(shí)地披露相關(guān)表格要求的信息。通常，對境外公司的披露要求與美國本土公司是一致的，包括公司過去5年的業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)因素、財(cái)務(wù)狀況、管理層的薪酬和持股、主要股東、關(guān)聯(lián)交易、資金用途和財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告等。此外，招股書也是促銷手冊，招股書必須描述發(fā)行公司的“亮點(diǎn)”，以吸引投資人。
承銷商及其法律顧問將對初稿進(jìn)行認(rèn)真地審查，并作出評論。當(dāng)注冊說明書準(zhǔn)備好后，將遞送到美國證監(jiān)會。在注冊說明書遞交證監(jiān)會后、該文件尚未被宣告有效之前，包含在說明書中的初步招股書將由投資銀行送給潛在投資人傳閱。在此期間，可以書面招股，但是不能承諾出售股份。在此期間，承銷銀行將安排路演（以下詳述）。
美國證監(jiān)會在30天內(nèi)審查注冊說明書。審查完畢后，證監(jiān)會向公司發(fā)出一封信，要求提供補(bǔ)充信息或更詳盡的披露，主要涉及披露和會計(jì)問題。公司即按照該意見進(jìn)行修改并將修改意見遞交證監(jiān)會。證監(jiān)會再次進(jìn)行審查。如是首次注冊的公司，證監(jiān)會往往會要求多次的修改。
美國證監(jiān)會審查批準(zhǔn)注冊說明書的最后一稿后，將宣布注冊說明書生效。對第一次的注冊人來說，從第一次遞送到宣布生效，需花4～8個(gè)星期的時(shí)間。
促銷路演
注冊登記之后，公司便可以在投資銀行的協(xié)助下進(jìn)行促銷，其中包括巡回路演。路演是指證券發(fā)行公司通過一系列的對潛在投資人、分析師或資金管理人所作的報(bào)告會，激發(fā)投資興趣，通常持續(xù)一至二個(gè)星期。屆時(shí)公司管理層在投資銀行的安排下，到各地巡回演說，展示其商業(yè)計(jì)劃。管理層在路演上的表現(xiàn)對證券發(fā)行的成功與否也有至關(guān)重要的作用。在美國，重要的路演城市包括紐約、舊金山、波士頓、芝加哥和洛杉磯。作為國際金融中心的倫敦和香港也往往會包括在路演的行程中。
一旦路演結(jié)束，最終的招股書將印發(fā)給投資人，公司的管理層將在投資銀行的協(xié)助下確定最終的發(fā)行價(jià)格和數(shù)量。投資銀行往往會基于投資者的需求和市場狀況，提出一個(gè)建議價(jià)格。
一旦發(fā)行價(jià)確定，投資者收到正式招股書兩天后，首次公開發(fā)行便可宣告生效，上市交易便拉開了序幕。主承銷商將負(fù)責(zé)保障公司股票上市交易最初的關(guān)鍵幾天的順利交易。至此，首次公開發(fā)行即告成功。
大事記
1971年2月8日：納斯達(dá)克股市建立，指數(shù)為100點(diǎn)。10月13日英特爾登陸納斯達(dá)克，成功融資820萬美元。
1980年12月12日蘋果公司在納斯達(dá)克上市，發(fā)行460萬股股票，收盤時(shí)股票價(jià)格29美元，創(chuàng)造了四名億萬富翁。從此納斯達(dá)克被稱之為“億萬富翁的溫床”。
1987年10月19日：由于受到道·瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)暴跌的影響，納斯達(dá)克下跌11.5%，創(chuàng)造了一天內(nèi)的最大降幅。當(dāng)年年終時(shí)，該指數(shù)為330點(diǎn)。
1991年4月12 日：500點(diǎn)。
1995年7月17日：1000點(diǎn)。
1997年7月11日：1500點(diǎn)。
1998年7月16日：2000點(diǎn)。
1999年1月29日：2500點(diǎn)。
1999年11月3日：3000點(diǎn)。
1999年12月29日：4000點(diǎn)。
2000年3月9日：5000點(diǎn)。
2000年3月10日：創(chuàng)造5048.62點(diǎn)的最高記錄。13日，周一，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大規(guī)模拋售科技股票，在納斯達(dá)克上市的企業(yè)有500家破產(chǎn)，40%退市，80%的企業(yè)跌幅超過80%，蒸發(fā)了3萬億美金。
2002年10月10日：創(chuàng)調(diào)整新低1108點(diǎn)。
2007年10月31日：創(chuàng)反彈高點(diǎn)2861點(diǎn)。
2008年11月20日：創(chuàng)2008年新低1386.42點(diǎn)。
另外，道·瓊斯指數(shù)：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是價(jià)格加權(quán)平均法計(jì)算的指數(shù)，用以反映美國市場30只成份股的表現(xiàn)。成份股的甄選多屬有份量的公司，廣為投資者持有，且以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)見稱，及有著良好的企業(yè)發(fā)展史。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在美國以外地區(qū)同樣廣為使用，也不單是美國市場表現(xiàn)的指標(biāo)，更是全球其他市場的指引。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在亞洲廣見報(bào)導(dǎo)。并且與亞洲股市指數(shù)的每日走勢息息相關(guān)，指數(shù)的表現(xiàn)更常令亞洲市場作出回應(yīng)。因此，香港及亞太區(qū)內(nèi)的投資者都會緊貼這指數(shù)。
2018年10月31日，微軟表示，其Windows Azure云區(qū)塊鏈服務(wù)將與納斯達(dá)克金融框架（Nasdaq Financial Framework）整合。
2020年3月18日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌6.3%。
2023年6月，納斯達(dá)克宣布以105億美元收購Adenza，并于11月完成收購。
2024年1月，納斯達(dá)克計(jì)劃在整合金融軟件開發(fā)商Adenza的過程中裁員數(shù)百人，該交易所正考慮削減一些頭寸，并可能重新分配其他頭寸，以盡量減少裁員，納斯達(dá)克預(yù)計(jì)將Adenza的紐約和倫敦辦事處整合到自己的地點(diǎn)。
2024年8月5日，全球股市上演了驚險(xiǎn)刺激的一幕，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌幅擴(kuò)大至2%，美國2年期國債收益率下跌9個(gè)基點(diǎn)，跌至2023年5月以來的最低水平。
